Ringrazio tutti gli intervenuti, in particolare il Ministro ed i relatori e chi ci ha aiutato a preparare e realizzare questa iniziativa, che avviene in un contesto economico interessante perch\u00e9 segnato da confortanti elementi di ripresa economica e sociale che con i provvedimenti adottati, in questi giorni con la legge di stabilit\u00e0, intendiamo irrobustire.\u00a0<\/p>\n
Uno dei punti fondamentali della strategia a favore della crescita \u00e8 favorire la iniziativa economica. In questo contesto avvertiamo la necessit\u00e0 di rafforzare e diversificare le fonti di finanziamento degli investimenti, innanzi tutto attraverso la moltiplicazione degli strumenti finanziari, facendo crescere nuove assett class (fondi di real estate, fondo per le PMI, titoli e azioni private,\u2026), allo scopo di dare maggiore solidit\u00e0 e trasparenza finanziaria alle imprese italiane.\u00a0<\/p>\n
Per raggiungere questi obiettivi \u00e8 importante finanziare gli investimenti di lungo termine finalizzati a sostenere e realizzare grandi progetti infrastrutturali sui vari campi della nostra economia, per valorizzare sia gli assi di sviluppo che il capitale umano.<\/p>\n
In quest’ottica non \u00e8 secondaria la qualit\u00e0 dell’intervento finanziario, per consentire uno sviluppo diffuso, ma sostenibile, rispettoso del patrimonio storico e culturale e dell’ambiente italiano.<\/p>\n
\u00c8 a questa idea di qualit\u00e0 della crescita, sostenuta da una pluralit\u00e0 di soggetti, essi stessi garanti di questa qualit\u00e0, che risponde la chiamata in causa degli investitori istituzionali. In particolare i fondi pensione e le casse di Previdenza.\u00a0<\/p>\n
A loro spetta una particolare responsabilit\u00e0; debbono, infatti, In primo luogo garantire una vecchiaia serena, o almeno sostenibile, ai loro soci, rafforzando la equit\u00e0 generazionale.\u00a0<\/p>\n
Ma, col crescere del loro peso economico e sociale si sono arricchiti di nuovi compiti: a cominciare dalla possibilit\u00e0 di accrescere l\u2019educazione finanziaria degli italiani facendo e la cultura partecipativa anche in campo economico.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
Fondi e casse: una\u00a0realt\u00e0’ viva\u00a0<\/strong><\/em><\/p>\n Sulla loro importanza parlano i numeri. Al 31.12.2014 risultano (dati COVIP) essere attive 496 forme pensionistiche complementari, ricomprendendo sotto questa dizione i Fondi negoziali, quelli preesistenti, quelli aperti, i PIP. Questo dato segnala una notevole riduzione del numero, rispetto alle 719 forme presenti nel 2000; in particolare decrescono i Fondi preesistenti e quelli aperti. Le Casse professionali di previdenza risultano (a fine 2013) essere 23.<\/p>\n Gli iscritti ai fondi risultano 6.760.321 (marzo 2015). Il tasso di adesione medio \u00e8 del 29,4%. Tuttavia questo dato va letto in maniera articolata, infatti esso \u00e8 del 33.6% tra i dipendenti del settore privato, del 33,5% tra i lavoratori autonomi e solo del 5,2% tra i dipendenti del settore pubblico. Le Casse contano 1.695.447 iscritti.<\/p>\n Questi dati ci dicono che molta strada \u00e8 stata percorsa, ma anche che, a fronte delle nuove sfide e dei nuovi compiti che attendo i fondi e le casse, si rende necessario un ulteriore salto di qualit\u00e0 nel gi\u00e0 buon livello professionale della loro gestione finanziaria. In particolare auspichiamo che si avvii un processo di concentrazione di Fondi e Casse (innalzando, ad esempio, la soglia minima di aderenti per essere autorizzati) e che si promuova, anche col contributo del governo, una nuova campagna istituzionale per far crescere le adesioni ancora troppo limitate.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Il ruolo dei fondi pensione e delle casse di previdenza nell economia reale.<\/strong><\/em><\/p>\n Dicevamo che per sostenere una crescita duratura sono necessari investimenti di lungo periodo. In Europa il finanziamento delle infrastrutture e delle PMI si \u00e8 realizzato prevalentemente attraverso il credito bancario. Oggi questo canale \u00e8 diventato pi\u00f9 selettivo e quindi meno disponibile.<\/p>\n Ecco che l\u2019investimento diretto degli investitori istituzionali a sostegno della economia reale assume un ruolo davvero strategico per il Paese. \u00a0<\/p>\n I dati ci dimostrano che si tratta di una strada praticabile. La raccolta di risorse destinate alle prestazioni (totale della raccolta meno i costi di gestione), ammontava, per i Fondi pensione, a marzo 2015, a 135.586 milioni di euro; mentre per le Casse si stimano 65.720 milioni di euro. Un patrimonio, dunque, di tutto rispetto, che cresce costantemente.<\/p>\n Ma ci\u00f2 che al fine del nostro ragionamento appare ancora pi\u00f9 significativo \u00e8 l’asset allocation. Sul fratello nate interno, il 93,3% dei Fondi contrattuali ha investito il proprio patrimonio In “debito”. Le Obbligazioni governative (titoli di Stato)\u00a0 riguardano anche l\u201989,9% dei fondi preesistenti. Quel che resta risulta cos\u00ec distribuito: le obbligazioni corporate tra l\u20198,5% dei PIP e il 4,2% dei Fondi aperti; le azioni tra il 5,7% dei fondi aperti e l\u20191% dei PIP, in particolare le azioni dei Fondi contrattuali sono pari al 2,3% dell\u2019intero ammontare investito.<\/p>\n A livello internazionale l\u2019asset allocation dei Fondi Pensione risulta profondamente diversa: sempre con riferimento al 2014, il loro portafoglio \u00e8 composto per il 42% di titoli di stato, per il 31% di azioni, per il 25% di strumenti alternativi e per il 2% di liquidit\u00e0.\u00a0<\/p>\n Come si vede c’\u00e8 uno spazio considerevole di riallocazione delle risorse, all’interno di una visione Paese e di un piano di lavoro condiviso. Il governo guarda con molta attenzione a questa prospettiva.<\/p>\n La presenza degli investitori istituzionali, in qualit\u00e0 di azionisti nelle assemblee delle societ\u00e0 che operano in infrastrutture, contribuisce a migliorare la governance societaria grazie ad un controllo pi\u00f9 stringente sulle scelte strategiche e gestionali del management, esaltandone le qualit\u00e0, ma, anche, mitigando rischi di atteggiamenti impropri a danno degli azionisti.<\/p>\n Per quanto riguarda l\u2019investimento in infrastrutture e nelle PMI non quotate, l\u2019investimento diretto non sembra invece praticabile a causa della scarsa capacit\u00e0 di controllo e monitoraggio che gli investitori istituzionali potrebbero avere su grandi progetti infrastrutturali o sul reale andamento di societ\u00e0 non quotate. Bisogna creare forme di investimento indiretto attraverso la loro partecipazione in fondi specializzati e dedicati.\u00a0<\/p>\n Su questo vi \u00e8 una notevole attenzione della Commissione Europea che sta procedendo ad emanare nuove normative in materia. Si prevede l\u2019istituzione di fondi comuni specializzati nell\u2019investimento di lungo termine dotati di passaporto europeo, in modo da poter operare in tutto il territorio dell\u2019Unione.\u00a0<\/p>\n Prevedere la possibilit\u00e0 che Fondi e Casse investano in tali strutture consentirebbe sia l\u2019apertura del risparmio previdenziale al finanziamento di particolari settori dell\u2019economia reale, che una maggior tutela degli aderenti attraverso una maggiore diversificazione degli investimenti e la presenza di operatori specializzati.\u00a0<\/p>\n \u00c8 opportuno evidenziare che meno del 10% della capitalizzazione delle societ\u00e0 italiane quotate \u00e8 riferibile agli investitori istituzionali.\u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Il contesto legislativo italiano e il decreto MEF del 19 giugno 2015.<\/strong><\/em><\/p>\n In questo contesto, il legislatore italiano ha posto in essere diverse misure volte a favorire il finanziamento dell\u2019economia reale, agevolando l\u2019utilizzo di strumenti finanziari sia di debito che di capitale. Il \u201cdecreto crescita\u201d ha consentito alle start-up innovative la raccolta di capitali attraverso portali online; si \u00e8 dato impulso alla cosiddetta \u201cfinanza inclusiva\u201d attraverso il microcredito e gli investimenti ad impatto sociale, che si sono rilevati, nell\u2019attuale fase congiunturale, strumenti di estrema rilevanza; con il \u201cdecreto sviluppo 2012\u201d e il \u201cdecreto destinazione Italia\u201d si \u00e8 agevolato l\u2019accesso a strumenti di debito alternativi ai finanziamenti bancari.<\/p>\n Infine con la Legge 190 del 2014 (legge di Stabilit\u00e0) si \u00e8 deciso di incentivare fiscalmente gli investimenti in economia reale dei Fondi Pensione e delle Casse di Previdenza a cui ha fatto seguito il decreto applicativo.<\/p>\n Con questo Decreto, il Ministro dell’Economia e Finanze ha inteso dare concreta applicazione a quanto previsto dall\u2019art.1, commi da 91 a 94 della suddetta Legge 190 del 2014, definendo i criteri per la fruizione del credito d\u2019imposta di 80 milioni di euro a decorrere dall\u2019anno 2016, stabilito nella Legge di Stabilit\u00e0.<\/p>\n Come sappiamo all’articolo 2 viene individuata una larga possibilit\u00e0 di investimenti di tipo settoriale (progetti infrastrutturali, turistici, culturali, ambientali, idrici, stradali, ferroviari, portuali, aeroportuali, sanitari, immobiliari pubblici non residenziali, delle telecomunicazioni compresi quelle digitali e della produzione e trasporto di energia). Unico assente, ma per una svista che bisogner\u00e0 assolutamente recuperare, il settore agricolo ed agroalimentare.\u00a0<\/p>\n Il decreto consente gli investimenti in tutti questi settori sia attraverso l\u2019acquisto di diretto di azioni di societ\u00e0 o enti che operano in tali contesti, che tramite l\u2019acquisto di obbligazioni o altri titoli di debito, di azioni o quote di organismi di investimento collettivo del risparmio di durata non inferiore a cinque anni che operino nel finanziamento dei settori sopra individuati, che di organismi di investimento collettivo del risparmio che investono prevalentemente in strumenti finanziari emessi da societ\u00e0 non quotate, con l\u2019eccezione di quelle operanti in attivit\u00e0 bancarie, finanziarie o assicurative.<\/p>\n Ai fini del riconoscimento del credito d\u2019imposta, il decreto demanda all\u2019Agenzia delle Entrate le modalit\u00e0 di richiesta, la determinazione della percentuale annuale di credito d\u2019imposta spettante a ciascun soggetto, i controlli per la corretta fruizione del credito.<\/p>\n L’Agenzia ha gi\u00e0 provveduto con propria circolare del\u00a0 28 settembre. E, a questo proposito, voglio ringraziare Rossella Orlandi ed i suoi uffici per la disponibilit\u00e0 e la celerit\u00e0; cos\u00ec come colgo la occasione per ringraziare il dipartimento Finanze del Mef, ed in particolare la Professoressa Lapecorella, per aver messo a punto, assieme agli uffici tecnici di collaborazione del Ministro, il meccanismo che ha dato vita al decreto.\u00a0<\/p>\n Nel provvedimento dell’Agenzia delle Entrate il credito viene determinato per i Fondi, a partire dal risultato di gestione maturato nel 2014 e dagli investimenti effettuati nel 2015, mentre per le Casse a partire dai redditi realizzati o maturati nel 2015 e dagli investimenti effettuati nel 2015.\u00a0<\/p>\n L\u2019importo massimo agevolabile corrisponde al 9% per i Fondi e al 6% per le Casse, unicamente per il risultato di gestione derivante da azioni e obbligazioni non governative.\u00a0<\/p>\n Sono esclusi dall\u2019agevolazione i risultati derivanti da investimenti obbligazionari governativi e dagli investimenti in titoli di Stato gi\u00e0 assoggettati all\u2019aliquota del 12,5%.<\/p>\n L\u2019Agenzia ha inoltre specificato che l\u2019ammontare massimo del credito d\u2019imposta che pu\u00f2 essere richiesto corrisponde al 9% per i Fondi e al 6% per le Casse, della quota del risultato di gestione investita in attivit\u00e0 finanziarie di medio e lungo termine e non pu\u00f2 eccedere il 9% per i Fondi e il 6% per le Casse, del risultato netto di gestione assoggettato effettivamente all\u2019imposta sostitutiva nella misura del 20% per i Fondi e del 23% per le Casse.\u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Quali obiettivi perseguiamo.<\/strong><\/em><\/p>\n Il provvedimento dell\u2019Agenzia delle Entrate del 28 settembre 2015, \u00e8, dunque, l\u2019ultimo adempimento di carattere attuativo che andava realizzato. Ora i Fondi Pensione e le Casse Professionali possano avviare gli investimenti ed effettivamente chiedere il riconoscimento del credito d\u2019imposta previsto dalla Legge di Stabilit\u00e0 per il 2015.\u00a0<\/p>\n \u00c8 il momento di passare, dunque, all’azione.\u00a0<\/p>\n Spetta adesso tagli investitori istituzionali, ai Fondi Pensione e alle Casse di Previdenza, riallocar, nella loro autonomia, le loro risorse verso quegli investimenti capaci da un lato di generare la crescita del nostro sistema produttivo e dall\u2019altro di favorire i loro iscritti in quanto beneficiari di un bonus fiscale che abbassa in maniera consistente la tassazione sui risultati di gestione.\u00a0<\/p>\n Sappiamo che non si tratta di operazioni semplici ed immediate anche perch\u00e9 esistono contratti di gestione in essere, che devono essere rispettati; tuttavia segnali importanti in questa direzione possono essere dati gi\u00e0 in questo scorcio di 2015, a partire dall\u2019allocazione del risparmio corrente. Se l\u2019obiettivo finale deve essere quello di allinearsi all\u2019assett allocation\u00a0 internazionale dei Fondi, un traguardo intermedio, da realizzare gi\u00e0 nel 2016, pu\u00f2 credibilmente essere quello di riallocare in questo tipo di investimenti, almeno il 10% delle risorse di Fondi e Casse.<\/p>\n Per realizzare questo percorso \u00e8 assolutamente necessario che il \u201cmercato\u201d sia pronto, ricettivo e propositivo. I gestori professionali, devono rapidamente mettere in campo (alcuni come Valeur lo stanno gi\u00e0 facendo) gli strumenti di investimento necessari a rispondere ai requisiti del Decreto del 19 giugno 2015, in modo da poter consentire agli investitori di poter esercitare la loro libera scelta. Governo, investitori istituzionali e gestori hanno, dunque, un nuovo e fertile terreno di collaborazione a favore della crescita economica del Paese. Cogliamo fino in fondo questa opportunit\u00e0!<\/p>\n \u00a0<\/p>\n *Sottosegretario al Ministerio dell\u2019Economia, Relazione al Covegno Ares-Prometeia \u201cDalla previdenza all\u2019economia reale\u201d Roma 19\/10\/2015<\/p>\n \u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ringrazio tutti gli intervenuti, in particolare il Ministro ed i relatori e chi ci ha aiutato a preparare e realizzare questa iniziativa, che avviene in un contesto economico interessante perch\u00e9 segnato da confortanti elementi di ripresa economica e sociale che con i provvedimenti adottati, in questi giorni con la legge di stabilit\u00e0, intendiamo irrobustire.\u00a0 Uno […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1406,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-1407","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-newsletter"],"yoast_head":"\n