Il deprezzamento del dollaro rispetto a molte delle altre principali monete internazionali e le vulnerabilit\u00e0 del mercato dei titoli pubblici statunitensi (i Treasury bond) rispetto a shock economici esterni e a tensioni politiche interne hanno determinanti comuni: la sfiducia, nutrita dalla maggioranza degli operatori economici, in merito alla capacit\u00e0 dell\u2019Amministrazione Trump di evitare il surriscaldamento dell\u2019economia, di garantire la solvibilit\u00e0 del debito pubblico, di tenere sotto controllo l\u2019inflazione e di gestire le crescenti fratture sociali e istituzionali nel medio-lungo periodo.<\/p>\n\n\n\n
Si spiegano cos\u00ec i segnali di instabilit\u00e0 lanciati dai mercati obbligazionari e valutari degli Stati Uniti al culmine delle recenti tensioni sul caso Groenlandia e a fronte delle dissennate iniziative economiche del primo ministro giapponese.<\/p>\n\n\n\n
Questa situazione \u00e8 molto preoccupante per due ragioni. Primo, vi sono fattori strutturali che potrebbero minare il ruolo del dollaro come moneta internazionale dominante e il ruolo di porto sicuro mondiale (safe asset) dei Treasury bond. Secondo, tali fattori rimangono in ebollizione ma non hanno conseguenze esplosive a causa di un vincolo ineliminabile nel breve termine: non vi sono alternative a livello internazionale.<\/p>\n\n\n\n
Gran parte delle risorse finanziarie mondiali rimane investita in attivit\u00e0 statunitensi faute de mieux. Al riguardo, basti confrontare le dimensioni del mercato statunitense e di quello europeo dei titoli pubblici. Ci\u00f2 significa che gli assetti finanziari internazionali sono seduti su un vulcano molto attivo ma con la bocca ostruita.
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Questa conclusione implica che, in linea di principio, vi siano due sole opzioni in grado di evitare una grave eruzione nell\u2019economia statunitense: (1) una svolta a 180 gradi delle politiche monetarie e fiscali, che Trump bollerebbe per\u00f2 come inconcepibile; (2) investimenti cos\u00ec elevati ed efficienti in termini di crescita della produttivit\u00e0 da innescare un ciclo economico molto espansivo che assorba gli squilibri economici interni ed eviti un\u2019impennata inflazionistica.<\/p>\n\n\n\n
La seconda opzione affida il futuro degli Stati Uniti agli oligarchi delle grandi societ\u00e0 di intelligenza artificiale e al loro indotto; e, in quanto tale, appare inquietante e velleitaria. Ci\u00f2 rende comunque comprensibile la nomina di Warsh quale successore di Powell alla Fed. Posto che la sua candidatura non venga bloccata dal Congresso, Warsh potr\u00e0 far leva sulle sue passate posizioni ortodosse per ergersi a tutore della stabilit\u00e0 monetaria in situazioni critiche. Mettendo invece in pratica dichiarazioni precedenti e successive alla nomina e trincerandosi dietro gli effetti dell\u2019intelligenza artificiale, egli non deluder\u00e0 le aspettative di Trump.
*da InPi\u00f9 02\/02\/2026<\/p>\n\n\n\n
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