![\"\"](\"http:\/\/5.249.146.118\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/images_Schermata-2018-06-12-alle-08.47.34.png\")
<\/strong><\/p>\nLe regole di bilancio<\/strong><\/p>\n L\u2019Italia resta il Paese col pi\u00f9 alto rapporto tra debito pubblico circolante sui mercati e Pil nell\u2019area dell\u2019euro (il debito greco \u00e8 pi\u00f9 alto ma \u00e8 detenuto quasi interamente non da investitori privati, ma dagli altri stati europei, direttamente o indirettamente). Adottare politiche di bilancio espansive in un Paese a debito gi\u00e0 alto (e, per giunta, non perch\u00e9 siamo in recessione, visto che l\u2019Italia sta crescendo, ma solo perch\u00e9 la crescita ci appare inadeguata) \u00e8 quindi rischioso. Ed ha anche importanti implicazioni per la nostra permanenza nell\u2019area dell\u2019euro. Cosa c\u2019entrano i conti pubblici con l\u2019euro? C\u2019entrano moltissimo. Uno dei metodi tradizionali per ridurre il debito pubblico \u00e8 quello di ripagarlo stampando moneta. Lo hanno fatto per secoli i governi indebitati. Noi non possiamo farlo perch\u00e9 siamo nell\u2019euro e non abbiamo una banca centrale autonoma.<\/p>\n \u00a0<\/strong><\/p>\n I sovranisti<\/strong><\/p>\n Ma se uscissimo dall\u2019euro\u2026. Ed \u00e8 proprio questo che i cosiddetti \u00absovranisti\u00bb dicono: uscendo dall\u2019euro potremmo stampare tutti i soldi che vogliamo e neutralizzare il problema del debito pubblico, dopo la sua conversione per legge da euro a nuove lire.<\/p>\n Il problema dei conti pubblici \u00e8 quindi indissolubilmente legato a quello dell\u2019euro: lo spread va su perch\u00e9 gli investitori temono di non essere ripagati (un default palese) o di essere ripagati in \u00abnuove lire\u00bb, un default sostanziale visto che la nuova lira probabilmente si svaluterebbe rispetto all\u2019euro, moneta forte. Inutile allora riaffermare l\u2019intenzione di restare nell\u2019euro. Sono i fatti che contano: lo spread va su lo stesso se i conti pubblici non sono messi in sicurezza o addirittura peggiorano.<\/p>\n \u00a0<\/strong><\/p>\n La tesi del denominatore<\/strong><\/p>\n C\u2019\u00e8 chi obietter\u00e0 che le politiche che il governo intenderebbe adottare in realt\u00e0 porteranno a un alleviamento del peso del debito. E\u2019 la cosiddetta \u00abtesi del denominatore\u00bb. Che significa? Il debito pubblico viene misurato rispetto al Pil e, si dice, se il deficit aumenta si mettono soldi nelle tasche degli italiani e questo fa crescere il Pil pi\u00f9 rapidamente. Quindi, nonostante il deficit e il debito pi\u00f9 elevato, il rapporto tra debito e Pil si ridurrebbe perch\u00e9 il Pil, il denominatore del rapporto, crescerebbe. Magari. Purtroppo non conosco un paese che sia riuscito a ridurre il rapporto tra debito pubblico e Pil in modo stabile aumentando il deficit. Ci prov\u00f2 Reagan negli Anni 80. I suoi tagli di tasse avrebbero dovuto far crescere il Pil e le entrate statali e portare a un calo del rapporto tra debito e Pil. Peccato che sotto la presidenza Reagan il rapporto aument\u00f2 di 20 punti percentuali. Ma si partiva da un livello basso: il debito aument\u00f2 dal 40 al 60 per cento del Pil. Immaginatevi se il nostro debito aumentasse dal 132 per cento del Pil, il livello attuale, al 152 per cento del Pil. In realt\u00e0 non potrebbe accadere: salteremmo prima.<\/p>\n Si rendono conto i nostri nuovi governanti del problema? O pensano che basti riaffermare la fedelt\u00e0 all\u2019euro per far scendere lo spread? Sorge per\u00f2 un dubbio. Che almeno alcuni nella compagine governativa vedano l\u2019aumento dello spread come un male inevitabile por forzare l\u2019uscita dall\u2019euro. Insomma, se anche l\u2019espansione fiscale venisse presa male dai mercati finanziari, tanto meglio: renderebbe manifesto il fatto che i vincoli imposti dalla moneta unica sono per noi insostenibili e servirebbe a convincere gli incerti che l\u2019uscita dall\u2019euro \u00e8 il minore dei mali. Insomma, un \u00abtanto peggio, tanto meglio\u00bb in versione sovranista?<\/p>\n \u00a0<\/p>\n *da La Stampa, 10\/06\/2018<\/p>\n \u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Qualche giorno fa, il Presidente del Consiglio Conte nel suo discorso di richiesta di fiducia al Senato non ha indicato la permanenza dell\u2019Italia nell\u2019area dell\u2019euro come una componente essenziale del programma di governo. Lo ha fatto solo nella sua replica, il che di per s\u00e9 \u00e8 strano. Ma al di l\u00e0 di quello che si […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":2867,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-2869","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-newsletter"],"yoast_head":"\n
Il problema principale non sono le regole di finanza pubblica che i Paesi dell\u2019area devono rispettare, ma \u00e8 comunque utile cominciare da queste. Il club dell\u2019euro ha le sue regole. Non si tratta solo di avere un deficit sotto il tre per cento del Pil. Si tratta anche di ridurre, ogni anno, il rapporto tra debito pubblico e Pil di circa tre punti percentuali e il rapporto tra deficit pubblico e Pil di circa mezzo punto percentuale fino al raggiungimento del pareggio di bilancio. Negli ultimi anni il nostro debito non \u00e8 sceso ed il calo del deficit \u00e8 stato solo modesto. Non siamo per\u00f2 stati penalizzati perch\u00e9 abbiamo utilizzato gli ampi margini di flessibilit\u00e0 che le regole ci consentivano (le regole europee non sono poi cos\u00ec rigide). Ora per\u00f2 i margini sono stati utilizzati ed \u00e8 possibile che gi\u00e0 quest\u2019anno i nostri conti pubblici non siano in regola. Una violazione delle regole fiscali europee alzerebbe la tensione con l\u2019Europa: se l\u2019Italia non vuole rispettare le regole del club, allora esca. Ma non \u00e8 tanto la violazione delle regole che mi preoccupa, anche perch\u00e9 la procedura che porterebbe alla\u00a0imposizione di penalit\u00e0 sull\u2019Italia \u00e8 abbastanza lunga. Quello che pi\u00f9 mi preoccupa \u00e8 la reazione dei mercati finanziari.<\/p>\n