Nel Def approvato dal governo, il debito pubblico in rapporto al Pil \u00e8 previsto salire al 155,7 per cento, circa 20 puntI in pi\u00f9 dell\u2019 attuale livello. Questo incremento \u00e8 il risultato di un maggiore numeratore (pi\u00f9 spese e meno entrate) e di un minore denominatore ascrivibile a un crollo del prodotto interno lordo stimato all’8 per cento. In questa fase di emergenza \u00e8 normale spendere. Fare debito \u00e8 non solo possibile (le regole fiscali europee sono state sospese) ma \u00e8 anche desiderabile. Persino Mario Draghi lo ha raccomandato. Anche perch\u00e9 buona parte di questo debito – 220 miliardi – verr\u00e0 acquistato dalla Bce.\u00a0<\/p>\n
Nella fase di ricostruzione, \u00e8 cruciale mettere il rapporto debito\/Pil su una traiettoria stabile per assicurare che venga finanziato a condizioni sostenibili. Tale necessit\u00e0 \u00e8 stata ribadita anche dallo stesso governo nel Def che gi\u00e0 per l’anno prossimo prevede una lenta discesa (152,7%). Invertire la rotta di questo rapporto non sar\u00e0 facile. Sar\u00e0 necessario agire sulla crescita, e quindi sul denominatore. Ma data la mole monstre di debito accumulata per effetto del Coronavirus, bisogner\u00e0 intervenire anche sul numeratore.\u00a0<\/span><\/p>\n In questi giorni diversi politici, economisti e rappresentanti del mondo finanziario hanno avanzato proposte. Quella pi\u00f9 dibattuta riguarda il ricorso al risparmio degli italiani. Ne ha parlato Matteo Salvini, Giorgia Meloni, ma anche esponenti de\u00cd M5s e del mondo bancario come l’ad di Intesa Sanpaolo Carlo Messina. ll punto di partenza \u00e8 che \u00e8 impensabile aumentare le tasse o introdurre una patrimoniale. E fare affidamento solamente alle soluzioni europee non sarebbe sufficiente. Pertanto, la soluzione deve arrivare dall’interno attraverso uno sforzo collettivo che coinvolga tutti.\u00a0<\/span><\/p>\n L’idea \u00e8 convincere i cittadini a comprare un nuovo strumento finanziario \u2013 \u201cbond patriottico”- che offrirebbe vantaggi fiscali e rendimenti competitivi. L’obiettivo \u00e8 aumentare la quota di debito in mano agli italiani e ridurre le tensioni sui mercati finanziari.\u00a0<\/span><\/p>\n Tre punti da mettere in rilievo. In primo luogo, il patriottismo. Ridurre la tassazione su determinati titoli significa registrare minori entrate che andrebbero compensate con emissione di ulteriore debito pubblico. Ma, cosi facendo, l’effetto ultimo sarebbe creare pi\u00f9 debito. Per arrestare questo circuito vizioso, gli italiani dovrebbero avere un elevato spirito patriottico e accettare vantaggi fiscali contenuti al fine di limitare la perdita per le casse dell’erario.\u00a0<\/span><\/p>\n In secondo luogo, la propensione al rischio. Per acquistare i bond patriottici, gli italiani dovrebbero vendere eventuali asset stranieri (Bund tedeschi?) in loro possesso e\/o attingere ai propri conti correnti. Dovrebbero, pertanto, accettare di ridurre la diversificazione del portafoglio e correre un rischio in teoria pi\u00f9 elevato. In altre parole, dovrebbero essere non solo patriottici ma anche risk lover.\u00a0<\/span><\/p>\n In terzo luogo, l’equilibrio esterno dei pagamenti. Affinch\u00e9 l’operazione non sia una tantum, ma assicuri che il debito italiano rimanga in mano italiane, \u00e8 necessario che l’Italia sia in grado di generare un surplus delle partite correnti. In altre parole, il Paese dovrebbe registrare un eccesso di esportazioni sulle importazioni, impresa non facile in una fase di ristagno del commercio internazionale.\u00a0<\/span><\/p>\n Infine, la fiducia. Gli italiani dovrebbero avere molta fiducia in un governo per preferire i bond patriottici ai depositi o ai titoli esteri. Dovrebbero essere convinti che il governo sar\u00e0 in grado di assicurare la stabilit\u00e0 del debito e che non ci saranno interventi straordinari tipo l’allungamento delle scadenze attraverso una operazione di ristrutturazione.\u00a0<\/span><\/p>\n Tuttavia, se il governo \u00e8 capace di conquistare la fiducia degli italiani non si capisce perch\u00e9 non possa conquistare anche quella degli investitori stranieri. Ci\u00f2 garantirebbe un’elevata domanda di titoli pubblici non solo da parte italiana ma anche estera, cosi da assicurare la sostenibilit\u00e0 del debito. Per ridurre il debito sarebbe meglio attuare una politica di bilancio sostenibile e un pacchetto di riforme convincenti. In altre parole, fare ci\u00f2 che non \u00e8 stato fatto fino ad ora. Del resto, pretendere che gli italiani siano patriottici in assenza di un simile programma \u00e8 chiedere, forse, troppo.<\/span><\/p>\n \u00a0<\/p>\n *da Il foglio, 28\/04\/2020<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Nel Def approvato dal governo, il debito pubblico in rapporto al Pil \u00e8 previsto salire al 155,7 per cento, circa 20 puntI in pi\u00f9 dell\u2019 attuale livello. Questo incremento \u00e8 il risultato di un maggiore numeratore (pi\u00f9 spese e meno entrate) e di un minore denominatore ascrivibile a un crollo del prodotto interno lordo stimato […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3769,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-3770","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-newsletter"],"yoast_head":"\n