{"id":3786,"date":"2020-05-05T11:50:47","date_gmt":"2020-05-05T09:50:47","guid":{"rendered":"http:\/\/5.249.146.118\/reichlin-con-il-debito-pubblico-al-160-del-pil-l-italia-non-puo-stare-tranquilla\/"},"modified":"2020-05-05T11:50:47","modified_gmt":"2020-05-05T09:50:47","slug":"reichlin-con-il-debito-pubblico-al-160-del-pil-l-italia-non-puo-stare-tranquilla","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nuovi-lavori.it\/index.php\/reichlin-con-il-debito-pubblico-al-160-del-pil-l-italia-non-puo-stare-tranquilla\/","title":{"rendered":"Reichlin: Debito al 160% del Pil, Italia non puoi stare tranquilla"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>L&#8217;Italia, secondo il governo, registrer\u00e0 a fine anno una caduta del Pil dell&#8217;8%, per l&#8217;Fmi del 9,1%. \u00c8 vero che siamo in un drammatico &#8220;mal comune&#8221;, con l&#8217;Europa che perde oltre 7 punti di Pil, ma viene il dubbio se noi avremo la forza di rialzarci.Lucrezia Reichlin, economista e docente alla London Business School, lei che ne pensa?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;Un range tra il 6 e il 9% \u00e8 realistico. Ci sono due punti di incertezza. Primo, i dati del secondo semestre non ci sono ancora e, secondo, non \u00e8 chiaro se l&#8217;effetto del lockdown sar\u00e0 temporaneo (nel qual caso ci si pu\u00f2 aspettare un rimbalzo nel terzo e quarto trimestre) o permanente. Io mi aspetto che gli effetti negativi saranno molto persistenti&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>Eppure lo sforzo del governo \u00e8 stato molto forte, tra impegni diretti e garanzie si arriva a 155 miliardi. Gli ammortizzatori sociali sono stati schierati e rifinanziati e l&#8217;esecutivo parla di una iniezione di liquidit\u00e0 pari al 40% del Pil.<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;Sicuramente il governo ha messo in campo politiche aggressive, ma meno di altri Paesi, in primo luogo la Germania, il che \u00e8 naturale data la fragilit\u00e0 dei nostri conti pubblici. Ma il problema principale \u00e8 la messa in opera di queste politiche e il ritardo con cui la liquidit\u00e0 arriva a imprese e famiglie&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>La crisi sta rimettendo lo Stato al centro della politica economica: per evitare fallimenti si parla di un programma che scambi azioni con debito e che far\u00e0 perno sulla Cdp. Teme uno statalismo di ritorno?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;Non c&#8217;\u00e8 dubbio che si vedr\u00e0 un maggior peso dello Stato nell&#8217;economia. Questo significa cose diverse per le piccole e per le grandi imprese. \u00c8 auspicabile che, se lo Stato mette equity, si possa anche fare promotore di un processo di consolidamento e di pulizia dei bilanci per le piccole imprese. Nelle grandi lo Stato \u00e8 gi\u00e0 presente, ma il suo peso potrebbe aumentare. Nel medio periodo la sfida sar\u00e0 giocare una partita di aggregazioni europee. Politicamente \u00e8 molto difficile e molti sono i temi in gioco, incluso quello della politica della concorrenza e delle regole sugli aiuti di Stato&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>Quello che ci affardella \u00e8 sempre il debito, la crisi lo sta facendo salire oltre il 155 per cento del Pil. L&#8217;agenzia di rating Fitch ci ha appena declassato. Quando finir\u00e0 l&#8217;epidemia, i mercati ci presenteranno il conto?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;Non c&#8217;\u00e8 da star tranquilli. La sostenibilit\u00e0 del debito dipende dalla differenza tra tasso di crescita del Pil e tasso di rifinanziamento. Per il primo, l&#8217;Italia deve fare un grande sforzo di rilancio ma sar\u00e0 difficile affrontare i problemi strutturali della nostra bassa crescita. Per il secondo, il problema \u00e8 tenere a bada il cosiddetto premio a rischio, cio\u00e8 quella remunerazione oltre il tasso sicuro che gli investitori chiedono per intraprendere un investimento rischioso. Il premio a rischio relativo a un investimento sul debito italiano dipende innanzitutto dalla nostra stabilit\u00e0 politica e capacit\u00e0 di far ripartire l&#8217;economia reale ma anche dall&#8217;intervento della Bce. Per ora ci assicura tassi molto bassi fino a fine dell&#8217;anno. Poi si vedr\u00e0. Dipender\u00e0 dal consenso politico che si creer\u00e0 in Europa a sostenerne l&#8217;azione&#8221;.\u00a0<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>Forse i bilanci dovremo farli a guerra finita, ma se avessimo avuto un debito pi\u00f9 basso e una evasione minore oggi non avremmo avuto maggiori margini di azione?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;Non c&#8217;\u00e8 dubbio. Il problema del debito si affronta quando le cose vanno bene proprio per costruire resilienza quando vanno male&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>Si fa un gran discutere sul sostegno dell&#8217;Europa all&#8217;Italia. Forse, per quanto condito da qualche gaffe, \u00e8 stato quello di Christine Lagarde l&#8217;intervento pi\u00f9 sostanzioso. Baster\u00e0?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;L&#8217;Europa sta facendo molto, anche se non abbastanza. Oltre alla Bce non scordiamoci le misure in campo al livello della regolamentazione (patto di stabilita, aiuti di Stato, banche) ma anche la nuova linea di credito del Mes, le garanzie Bei e il prestito Sure per la disoccupazione. Inoltre sembra ci sia la volont\u00e0 di costruire un Recovery fund: sarebbe una grande innovazione. Si calcola che questi interventi &#8211; escludendo le misure della Bce &#8211; dovrebbero superare il trilione. Sarebbe la dimostrazione di una volont\u00e0 di azione comune del tutto nuova che avr\u00e0 implicazioni profonde sul governo economico e politico dell&#8217;Unione. Aspettiamo comunque di vedere l&#8217;accordo finale&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>La partita che si \u00e8 giocata in questi giorni \u00e8 quella che va sotto il nome di &#8220;eurobond&#8221;. In realt\u00e0 sembra profilarsi un compromesso sul Recovery fund. Pensa che sia una soluzione realistica, o abbiamo perso anche su quel fronte?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;In Italia si \u00e8 fatta una gran confusione sugli eurobond. Il Recovery fund non \u00e8 la stessa cosa e francamente ancora non si capisce bene come sar\u00e0 concepito. Sembra che si tratti di circa 300 miliardi basati su prestiti iniziali che poi saranno restituiti nell&#8217;arco di un decennio dagli Stati membri. Il fondo dovrebbe andare a leva e poi essere esborsato in forma di prestiti o doni ma non \u00e8 chiaro quale sar\u00e0 la capacit\u00e0 di leva ed \u00e8 probabile che si tratter\u00e0 di prestiti pi\u00f9 che di doni. Inoltre le modalit\u00e0 di esborso sono ancora da definire. Insomma, non si tratta di una garanzia comune e dei singoli Stati come nel caso degli eurobond. Potrebbe essere un aiuto significativo ma \u00e8 presto per dirlo&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>Si parla molto delle priorit\u00e0 dell&#8217;auspicabile post-epidemia. Alcune linee guida dello sviluppo degli ultimi anni fondate su globalizzazione e politiche di austerit\u00e0 rischiano di essere messe definitivamente da parte. Pensa che sia un bene, un&#8217;occasione propizia per cambiare strada?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;La tendenza alla deglobalizzazione era gi\u00e0 in atto prima della crisi e continuer\u00e0 ma non credo che si torner\u00e0 indietro in modo radicale. Le nostre economie sono inevitabilmente connesse e tutti i problemi da affrontare, dal clima, alle migrazioni, alla stabilita finanziaria, richiedono cooperazione internazionale. La globalizzazione per\u00f2 va governata e questa sar\u00e0 la grande sfida. L&#8217;Europa pu\u00f2 giocare un ruolo importante ma ha bisogno di trovare una voce comune. Per quanto riguarda l&#8217;austerit\u00e0, ora dobbiamo sostenere l&#8217;economia e quindi fare il contrario dell&#8217;austerit\u00e0 ma il conto prima o poi verr\u00e0, soprattutto se non si riesce a rilanciare la crescita&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em><strong>Che idea si \u00e8 fatta di questa crisi, declinata nel linguaggio economico: cigno nero, shock simmetrico, colpo su domanda e offerta, crisi a &#8220;V&#8221; o a &#8220;L&#8221;. I virologi spesso tentennano, ma l&#8217;economista ha una ricetta chiara?<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">&#8220;Shock simmetrico con effetti asimmetrici, inizialmente di offerta ma con effetti poi di domanda. Non credo in una recessione a &#8220;V&#8221;, effetti persistenti sulla crescita potenziale sono pi\u00f9 probabili. Vedo con una certa soddisfazione che i virologi hanno modelli ancora pi\u00f9 imprecisi degli economisti!&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00a0<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">** Insegnante alla London Business School<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L&#8217;Italia, secondo il governo, registrer\u00e0 a fine anno una caduta del Pil dell&#8217;8%, per l&#8217;Fmi del 9,1%. \u00c8 vero che siamo in un drammatico &#8220;mal comune&#8221;, con l&#8217;Europa che perde oltre 7 punti di Pil, ma viene il dubbio se noi avremo la forza di rialzarci.Lucrezia Reichlin, economista e docente alla London Business School, lei [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3785,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-3786","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-newsletter"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - 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