La pandemia di coronavirus \u00e8 una tragedia umana di proporzioni potenzialmente bibliche. Molti oggi vivono nella paura della propria vita o in lutto per i propri cari. Le azioni intraprese dai governi per evitare che i nostri sistemi sanitari vengano travolti sono coraggiose e necessarie. Devono essere supportati.<\/p>\n
Ma queste azioni comportano anche un costo economico enorme e inevitabile. Mentre molti affrontano una perdita di vite umane, molti altri affrontano una perdita di sostentamento. Giorno dopo giorno, le notizie economiche stanno peggiorando. Le aziende affrontano una perdita di reddito nell’intera economia. Molti stanno gi\u00e0 ridimensionando e licenziando i lavoratori. Una profonda recessione \u00e8 inevitabile.<\/span><\/p>\n La sfida che affrontiamo \u00e8 come agire con sufficiente forza e velocit\u00e0 per evitare che la recessione si trasformi in una depressione prolungata, resa pi\u00f9 profonda da una pletora di valori predefiniti che lasciano danni irreversibili. \u00c8 gi\u00e0 chiaro che la risposta deve comportare un aumento significativo del debito pubblico.<\/span><\/p>\n La perdita di reddito sostenuta dal settore privato – e qualsiasi debito accumulato per colmare il divario – deve alla fine essere assorbita, in tutto o in parte, dai bilanci pubblici. Livelli di debito pubblico molto pi\u00f9 elevati diventeranno una caratteristica permanente delle nostre economie e saranno accompagnati dalla cancellazione del debito privato.<\/span><\/p>\n \u00c8 il ruolo corretto dello stato distribuire il proprio bilancio per proteggere i cittadini e l’economia dagli shock di cui il settore privato non \u00e8 responsabile e che non pu\u00f2 assorbire. Gli Stati l’hanno sempre fatto di fronte alle emergenze nazionali. Le guerre – il precedente pi\u00f9 rilevante – sono state finanziate da aumenti del debito pubblico. Durante la prima guerra mondiale, in Italia e Germania tra il 6 e il 15% delle spese di guerra in termini reali fu finanziato dalle tasse. In Austria-Ungheria, Russia e Francia, nessuno dei costi continui della guerra furono pagati con le tasse. Ovunque, la base imponibile \u00e8 stata erosa dai danni di guerra e dalla coscrizione. Oggi \u00e8 a causa dell’angoscia umana della pandemia e della chiusura.<\/span><\/p>\n La domanda chiave non \u00e8 se, ma come lo Stato dovrebbe mettere a frutto il proprio bilancio. La priorit\u00e0 non deve essere solo quella di fornire un reddito di base a coloro che perdono il lavoro. Dobbiamo innanzitutto proteggere le persone dalla perdita del lavoro. In caso contrario, emergeremo da questa crisi con un’occupazione e una capacit\u00e0 permanentemente inferiori, poich\u00e9 le famiglie e le aziende lottano per riparare i propri bilanci e ricostruire le attivit\u00e0 nette.<\/span><\/p>\n I sussidi per l’occupazione e la disoccupazione e il rinvio delle tasse sono passi importanti che sono gi\u00e0 stati introdotti da molti governi. Ma proteggere l’occupazione e la capacit\u00e0 produttiva in un momento di drammatica perdita di reddito richiede un immediato sostegno di liquidit\u00e0. Ci\u00f2 \u00e8 essenziale per tutte le imprese per coprire le proprie spese operative durante la crisi, siano esse grandi aziende o ancora di pi\u00f9 piccole e medie imprese e imprenditori autonomi. Diversi governi hanno gi\u00e0 introdotto misure di benvenuto per incanalare la liquidit\u00e0 verso le imprese in difficolt\u00e0. Ma \u00e8 necessario un approccio pi\u00f9 completo.Mentre diversi paesi europei hanno diverse strutture finanziarie e industriali, l’unico modo efficace per entrare immediatamente in ogni falla dell’economia \u00e8 di mobilitare completamente i loro interi sistemi finanziari: mercati obbligazionari, principalmente per grandi societ\u00e0, sistemi bancari e in alcuni paesi anche le poste per tutti gli altri. E deve essere fatto immediatamente, evitando ritardi burocratici. Le banche in particolare si estendono in tutta l’economia e possono creare denaro istantaneamente consentendo scoperti di conto corrente o aprendo linee di credito.<\/span><\/p>\n Le banche devono prestare rapidamente fondi a costo zero alle societ\u00e0 disposte a salvare posti di lavoro. Poich\u00e9 in questo modo stanno diventando un veicolo per le politiche pubbliche, il capitale necessario per svolgere questo compito deve essere fornito dal governo sotto forma di garanzie statali su tutti gli ulteriori scoperti o prestiti. N\u00e9 la regolamentazione n\u00e9 le regole di garanzia dovrebbero ostacolare la creazione di tutto lo spazio necessario nei bilanci bancari a tale scopo. Inoltre, il costo di queste garanzie non dovrebbe essere basato sul rischio di credito della societ\u00e0 che le riceve, ma dovrebbe essere zero indipendentemente dal costo del finanziamento del governo che le emette.<\/span><\/p>\n Le aziende, tuttavia, non attingeranno al supporto di liquidit\u00e0 semplicemente perch\u00e9 il credito \u00e8 economico. In alcuni casi, ad esempio le aziende con un portafoglio ordini, le loro perdite possono essere recuperabili e quindi ripagheranno il debito. In altri settori, probabilmente non sar\u00e0 cos\u00ec.<\/span><\/p>\n Tali societ\u00e0 potrebbero essere ancora in grado di assorbire questa crisi per un breve periodo di tempo e aumentare il debito per mantenere il proprio personale al lavoro. Ma le loro perdite accumulate rischiano di compromettere la loro capacit\u00e0 di investire in seguito. E, se l’epidemia di virus e i blocchi associati dovessero durare, potrebbero realisticamente rimanere in attivit\u00e0 solo se il debito raccolto per mantenere le persone impiegate in quel periodo fosse infine cancellato.<\/span><\/p>\n O i governi compensano i mutuatari per le loro spese, o quei mutuatari falliranno e la garanzia sar\u00e0 resa valida dal governo. Se il rischio morale pu\u00f2 essere contenuto, il primo \u00e8 migliore per l’economia. Il secondo percorso sar\u00e0 probabilmente meno costoso per il budget. Entrambi i casi porteranno i governi ad assorbire una grande parte della perdita di reddito causata dalla chiusura, se si vogliono proteggere posti di lavoro e capacit\u00e0.<\/span><\/p>\n I livelli del debito pubblico saranno aumentati. Ma l’alternativa – una distruzione permanente della capacit\u00e0 produttiva e quindi della base fiscale – sarebbe molto pi\u00f9 dannosa per l’economia e infine per il credito pubblico. Dobbiamo anche ricordare che, visti i livelli attuali e probabili futuri dei tassi di interesse, un tale aumento del debito pubblico non aumenter\u00e0 i suoi costi di servizio.<\/span><\/p>\n Per alcuni aspetti, l’Europa \u00e8 ben equipaggiata per affrontare questo straordinario shock. Ha una struttura finanziaria granulare in grado di incanalare i fondi verso ogni parte dell’economia che ne ha bisogno. Ha un forte settore pubblico in grado di coordinare una risposta politica rapida. La velocit\u00e0 \u00e8 assolutamente essenziale per l’efficacia.<\/span><\/p>\n Di fronte a circostanze impreviste, un cambiamento di mentalit\u00e0 \u00e8 necessario in questa crisi come lo sarebbe in tempi di guerra. Lo shock che stiamo affrontando non \u00e8 ciclico. La perdita di reddito non \u00e8 colpa di nessuno di coloro che ne soffrono. Il costo dell’esitazione pu\u00f2 essere irreversibile. Il ricordo delle sofferenze degli europei negli anni ’20 \u00e8 abbastanza una storia di ammonimento.<\/span><\/p>\n La velocit\u00e0 del deterioramento dei bilanci privati \u200b\u200b- causata da una chiusura economica che \u00e8 sia inevitabile che desiderabile – deve essere soddisfatta dalla stessa velocit\u00e0 nello schierare i bilanci pubblici, mobilitare le banche e, in quanto europei, sostenersi a vicenda nel perseguimento di ci\u00f2 che \u00e8 evidentemente una causa comune.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n *dal Financial Times 03\/02\/2021.<\/span><\/p>\n \u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La pandemia di coronavirus \u00e8 una tragedia umana di proporzioni potenzialmente bibliche. Molti oggi vivono nella paura della propria vita o in lutto per i propri cari. Le azioni intraprese dai governi per evitare che i nostri sistemi sanitari vengano travolti sono coraggiose e necessarie. Devono essere supportati. 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