{"id":4526,"date":"2021-12-07T13:22:37","date_gmt":"2021-12-07T12:22:37","guid":{"rendered":"http:\/\/5.249.146.118\/fondi-pensione-negoziali-investitori-pazienti\/"},"modified":"2021-12-07T13:22:37","modified_gmt":"2021-12-07T12:22:37","slug":"fondi-pensione-negoziali-investitori-pazienti","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nuovi-lavori.it\/index.php\/fondi-pensione-negoziali-investitori-pazienti\/","title":{"rendered":"Fondi pensione negoziali, investitori pazienti*"},"content":{"rendered":"

In attesa di conoscere gli effetti di questa seconda ondata pandemica sulle\u00a0performance<\/span><\/em>\u00a0dei portafogli previdenziali,\u00a0gli ultimi dati statistici diffusi da COVIP<\/span><\/span><\/a>\u00a0evidenziano come i risultati delle forme pensionistiche complementari registrati a settembre abbiano proseguito la risalita iniziata nel secondo trimestre del 2020<\/strong><\/span>, tornando positivi per fondi negoziali e gestioni separate rispetto a inizio anno.\u00a0<\/p>\n

I mercati finanziari hanno infatti mantenuto un andamento positivo, recuperando terreno dopo le pesanti perdite registrate nella prima parte dell<\/span>\u2019<\/span>anno, anche grazie alle misure espansive adottate nelle principali aree economiche e il progressivo allentamento dei provvedimenti restrittivi decisi dalle autorit\u00e0 per contenere il propagarsi della pandemia che ne hanno ridotto la volatilit\u00e0.\u00a0<\/span><\/p>\n

Al netto dei costi di gestione e della fiscalit\u00e0, nei primi nove mesi dell<\/span>\u2019<\/span>anno\u00a0i fondi negoziali hanno registrato una\u00a0<\/strong><\/span><\/span>performance<\/span><\/em><\/strong><\/span>\u00a0positiva e pari allo 0,2%, mentre i rendimenti dei fondi aperti e i PIP di ramo III<\/span><\/strong><\/span>, caratterizzati in media da una maggiore esposizione azionaria,\u00a0sono rimasti negativi e<\/strong><\/span>\u00a0rispettivamente pari a -0,9% e -4,7%<\/strong><\/span>.\u00a0<\/span><\/p>\n

Ampliando l<\/span>\u2019<\/span>orizzonte di osservazione, coerentemente con gli obiettivi di lungo periodo che caratterizzano il risparmio previdenziale,\u00a0i rendimenti restano nel complesso soddisfacenti nonostante le turbolenze di mercato<\/strong><\/span>: negli ultimi dieci anni (da inizio 2010 a fine 2019), il rendimento medio annuo composto \u00e8 stato pari al 3,6% per i fondi negoziali, al 3,8% per i fondi aperti e per i PIP di ramo III, e al 2,6% per le gestioni di ramo I.\u00a0<\/span><\/p>\n

Aggiungendo ai dieci anni gli ultimi nove mesi, i rendimenti medi annui composti scendono leggermente,\u00a0senza tuttavia causare una riduzione significativa delle\u00a0<\/strong><\/span><\/span>performance<\/span><\/em><\/strong><\/span>\u00a0complessive maturate:\u00a0<\/span><\/strong><\/span>3,4% per i fondi negoziali, 3,5% per i fondi aperti e 3,1% per i PIP di ramo III; restano pari al 2,5% i prodotti di ramo I. Il principale rendimento obiettivo, ovvero la rivalutazione del TFR che risulta pari al 1,9% annuo,\u00a0resta cos\u00ec ampiamente battuto per entrambi i periodi.\u00a0<\/span><\/p>\n

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Come accennato, al netto delle gestioni separate di ramo I, il cui risultato dell<\/span>\u2019<\/span>1% \u00e8 dipeso in larga parte dalle cedole incassate sui titoli detenuti e dalla contabilizzazione delle attivit\u00e0 a costo storico e non a valori di mercato, i fondi negoziali si sono dimostrati investitori capaci di resistere agli effetti della pandemia sui mercati finanziari.\u00a0<\/span><\/p>\n

Come viene ripartito e gestito il patrimonio di queste forme pensionistiche complementari?<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Sulla base dei dati rielaborati nel\u00a0<\/span>Settimo Report sugli investitori istituzionali italiani<\/span><\/span><\/a>\u00a0curato dal Centro Studi e\u00a0\u00a0Ricerche Itinerari Previdenziali, a fine 2019 si contano\u00a033 fondi pensione di natura negoziale con oltre 3 milioni di iscritti (+5,4% rispetto all<\/span>\u2019<\/span>anno precedente, in buona parte dovuto alle nuove adesioni contrattuali).\u00a0Il patrimonio complessivo ammonta a\u00a056,136 miliardi di euro<\/strong><\/span>\u00a0e registra un incremento dell<\/span>\u2019<\/span>11,36% sul 2018, per effetto del buon andamento di quasi tutte le\u00a0<\/span>asset class<\/span><\/em><\/span>.\u00a0<\/span><\/p>\n

Sotto il profilo della composizione del patrimonio,\u00a0la quota pi\u00f9 rilevante continua a essere costituita dai\u00a0titoli di debito\u00a0<\/strong><\/span>pari al 60,5%, in calo rispetto al 62% dello scorso anno\u00a0e in linea con il 61% del 2017; considerando anche i depositi (6,7%), la percentuale investita in liquidit\u00e0 e obbligazioni si avvicina al 70%. In dettaglio, i\u00a0titoli di Stato\u00a0<\/strong><\/span>rappresentano circa il 42% delle risorse in gestione (era il\u00a044,53%\u00a0nel 2018), di cui il 25,56% emessi da Stati esteri e il 16,19% italiani (in calo rispetto all<\/span>\u2019<\/span>anno precedente sia per la componente estera che per quella domestica); mentre le\u00a0obbligazioni corporate\u00a0<\/strong><\/span>ammontano al 18,76%, in aumento rispetto allo scorso anno, di cui il 17,64% di aziende estere. Aumentano sia la quota investita in titoli di capitale sia la quota di OICR, rispettivamente pari al\u00a022%<\/strong><\/span>\u00a0e all<\/span>\u2019<\/span>8,2%.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

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Dal punto di vista della modalit\u00e0 di gestione, in linea con le disposizioni di legge,\u00a0<\/span><\/span>la gestione \u00e8 quasi totalmente esternalizzata a soggetti professionali<\/span><\/strong>\u00a0come banche, SIM, SGR e Compagnie di Assicurazione. Tuttavia, in questi ultimi anni un numero crescente di fondi ha implementato la gestione di una quota del patrimonio: sono sei i fondi che attualmente\u00a0<\/span><\/span>hanno sottoscritto direttamente quote di fondi comuni di investimento per un ammontare pari a circa 208 milioni di euro e un peso sul rispettivo attivo netto destinato alle prestazioni al di sotto del 4%.\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n

Considerando negli investimenti indiretti l<\/span>\u2019<\/span>1,12% di obbligazioni\u00a0corporate<\/em><\/span>\u00a0italiane, lo 0,93% di titoli di capitale domestici e stimando una percentuale pari all<\/span>\u2019<\/span>1,2% di titoli corporate o di capitale contenuti negli OICR e sommando uno 0,17% di investimenti diretti in FIA domestici,\u00a0si pu\u00f2 stimare che l<\/strong><\/span><\/span>\u2019<\/span><\/strong><\/span>investimento in economia reale domestica dei fondi negoziali sia pari a circa il 3,42% del patrimonio<\/span><\/strong><\/span>, in crescita rispetto al 2,5% del 2016 e in lieve calo rispetto al 3,46% dello scorso anno.\u00a0<\/span><\/p>\n

Se consideriamo che il flusso del solo TFR per i fondi negoziali nel 2019 \u00e8 stato di 6,322 miliardi, gli investimenti in economia reale attivi nello stesso anno sono pari a soli 1,92 miliardi:\u00a0una cifra ancora troppo modesta per un sistema Italia che fatica ad avanzare in termini di competitivit\u00e0 e produttivit\u00e0<\/strong><\/span>.\u00a0<\/span><\/p>\n

Soprattutto nell<\/span>\u2019<\/span>attuale contesto economico,\u00a0\u00e8 auspicabile un maggior intervento da parte dei fondi pensione su questo fronte nonostante siano gi\u00e0 attive alcune importanti iniziative\u00a0<\/strong><\/span>come il Progetto Iride,\u00a0nato nell<\/span>\u2019<\/span>estate del 2018 su impulso di\u00a0Foncer, Fondenergia, Fondo Gomma Plastica, Pegaso e Previmoda finalizzata a investire nell<\/span>\u2019<\/span>economia reale e, in particolare, nel settore del\u00a0<\/span>private equity<\/span><\/em><\/span>\u00a0tramite l<\/span>\u2019<\/span>affidamento di un mandato di gestione a Neuberger Berman per un investimento complessivo di 216 milioni di euro, focalizzato sull<\/span>\u2019<\/span>Europa con una quota significativa in FIA che investono in imprese operanti in Italia; ancora in via di definizione invece il progetto presentato a\u00a0fine 2019 Assofondipensione e Cassa Depositi e Prestiti condiviso tra alcuni fondi negoziali (Arco, Prevedi, Previambiente e Concreto)\u00a0con l<\/span>\u2019<\/span>obiettivo di supportare la crescita e la competitivit\u00e0 delle imprese italiane attraverso una piattaforma, costituita da fondi di fondi e gestita dal Fondo Italiano di investimento SGR, che investirebbe in fondi di\u00a0<\/span>private equity<\/span><\/em><\/span>,\u00a0<\/span>private debt<\/span><\/em><\/span>, nonch<\/span>\u00e9\u00a0<\/span>potenzialmente in altre\u00a0<\/span>asset class<\/span><\/em><\/span>.<\/span><\/p>\n

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*da Punto, Pensioni & Lavoro, 17\/11\/2020\u00a0<\/span><\/p>\n

**Centro Studi e Ricerche Itinerari Previdenziali\u00a0<\/span><\/em><\/strong><\/p>\n

17\/11\/2020<\/span><\/p>\n

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