{"id":52,"date":"2013-07-03T10:47:06","date_gmt":"2013-07-03T08:47:06","guid":{"rendered":"http:\/\/5.249.146.118\/verso-un-nuovo-modello-bancario\/"},"modified":"2013-07-03T10:47:06","modified_gmt":"2013-07-03T08:47:06","slug":"verso-un-nuovo-modello-bancario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nuovi-lavori.it\/index.php\/verso-un-nuovo-modello-bancario\/","title":{"rendered":"Verso un nuovo modello bancario"},"content":{"rendered":"
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1. Nelle Considerazioni finali di qualche settimana fa, il Governatore Visco ha affrontato molti temi cruciali per l\u2019Italia e per l\u2019Unione economica e monetaria europea (UEM). Almeno il 30% del suo intervento \u00e8 stato, peraltro, dedicato al settore bancario e all\u2019erogazione di credito in Italia.<\/p>\n

Pur sottolineando la solidit\u00e0 di fondo dei nostri gruppi bancari e pur rivendicando i meriti dell\u2019attivit\u00e0 di vigilanza svolta dalla Banca d\u2019Italia in anni difficili, il Governatore non ha nascosto i problemi sotto il tappeto.<\/p>\n

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Egli ha innanzitutto riconosciuto che, dal secondo trimestre del 2011, le imprese non finanziarie italiane stanno subendo un forte credit crunch in termini di razionamento sia di quantit\u00e0 che di prezzo; egli ha poi aggiunto che tale razionamento \u00e8, in larga misura, imputabile alla negativa dinamica dei crediti problematici (sofferenze e incagli) che, a fine 2012, incidevano per quasi il 14% sul totale degli impieghi bancari; egli ha, infine, sottolineato che sia gli interventi della Banca d\u2019Italia, volti a permettere alle controparti nazionali l\u2019utilizzo di garanzie illiquide e di qualit\u00e0 pi\u00f9 bassa, sia le emissioni obbligazionarie delle imprese, ancora troppo circoscritte ai grandi gruppi, non bastano a superare il problema dei vincoli di liquidit\u00e0 delle imprese non finanziarie.<\/p>\n

Per giunta, il Governatore ha ribadito che, sebbene le restrizioni creditizie rappresentino un rilevante vincolo per la crescita economica, di fronte alla pesante incidenza dei crediti problematici la vigilanza della Banca d\u2019Italia non pu\u00f2 sottovalutare i problemi di stabilit\u00e0 del settore bancario. Cos\u00ec, egli ha riconosciuto che la valutazione severa circa l\u2019adeguatezza delle rettifiche di valore e dei tassi di copertura, effettuate dai singoli gruppi bancari o banche, e circa il grado di patrimonializzazione degli stessi non potr\u00e0 essere allentata; e ha aggiunto che, al fine di evitare che questi interventi di vigilanza aggravino il credit crunch, la Banca d\u2019Italia deve limitarsi a sollecitare il reperimento di risorse interne ai singoli istituti creditizi mediante compressioni dei costi e dei dividendi erogati.<\/p>\n

Sulla base di una simile analisi, non \u00e8 sorprendente che Visco sia pervenuto a una conclusione radicale (cfr. p. 18): \u201cle difficolt\u00e0 nel finanziamento delle imprese devono stimolare una riflessione sull\u2019assetto complessivo del sistema finanziario italiano, sullo scarso sviluppo dei mercati obbligazionari e azionari e sulla conseguente eccessiva dipendenza delle imprese dai prestiti bancari […]. Tale assetto riflette in parte la riluttanza ad aprirsi delle imprese italiane. Ma le banche non hanno spinto a sufficienza le imprese ad avvicinarsi ai mercati\u201d.<\/p>\n

2. Questa conclusione \u00e8 condivisibile non solo perch\u00e9 indica le prospettive di medio termine aperte ma anche, e soprattutto, perch\u00e9 coglie il maggiore ostacolo da superare. Essa fa infatti emergere che la forte dipendenza delle imprese non finanziarie italiane, piccolo-medie e grandi, rispetto ai crediti bancari ha da tempo innescato un circolo vizioso.<\/p>\n

Prima della crisi del 2011 e del connesso credit crunch, il nostro settore bancario ha accusato uno strutturale funding gap rispetto alla raccolta tradizionale; ci\u00f2 ha spinto le banche italiane a indebitarsi sul mercato interbancario e su altri segmenti dei mercati finanziari internazionali ma, soprattutto, a emettere un elevato ammontare di obbligazioni e a collocarne una quota abnorme nei portafogli finanziari delle famiglie. Di conseguenza, il settore bancario italiano ha assunto un quasi-monopolio nell\u2019intermediazione dei flussi finanziari che ha soffocato ogni altra attivit\u00e0 finanziaria (azioni, corporate bond, …) e ogni altro intermediario (societ\u00e0 di private equity, investitori istituzionali, …). Le crisi internazionali e le conseguenti crisi europee hanno, per\u00f2, accresciuto sia l\u2019avversione al rischio dei risparmiatori e dei piccoli detentori di ricchezza sia i rischi percepiti delle passivit\u00e0 bancarie soprattutto nei Paesi periferici. Per il settore bancario italiano, ne sono derivati un maggior costo della raccolta e una crescente difficolt\u00e0 a collocare passivit\u00e0 di medio e lungo termine nei mercati retail.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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L\u2019anormalit\u00e0 della congiuntura, caratterizzata dalle generose immissioni di liquidit\u00e0 da parte della Banca centrale europea (BCE) e dal credit crunch, ha impedito che tali vincoli di raccolta si traducessero in un immediato aggravamento del funding gap. Anzi, oggi le banche italiane godono di ampia liquidit\u00e0. Resta tuttavia vero che, una volta superata la fase acuta della crisi europea, in Italia non si potr\u00e0 tornare al modello bancario pre-2011: le banche incontrerebbero crescenti difficolt\u00e0 per colmare lo strutturale funding gap, tipico del loro passato assetto. D\u2019altro canto, questo stesso assetto ha frenato lo sviluppo degli altri segmenti del mercato finanziario italiano, cosicch\u00e9 non vi sono alternative \u201cbelle e pronte\u201d al finanziamento bancario delle imprese operanti nell\u2019industria e nei servizi.<\/p>\n

Quanto detto fa emergere la necessit\u00e0 di perseguire \u201cquella profonda revisione del modello di attivit\u00e0 delle banche\u201d, di cui parla il Governatore. Al riguardo, le Considerazioni finali si limitano a tracciare prospettive di fondo. L\u2019auspicio \u00e8 che: le banche sfruttino i loro vantaggi informativi per \u201cfavorire il ricorso delle imprese al mercato\u201d; i fondi pensione e gli investitori \u201ccon orizzonte di lungo periodo\u201d acquisiscano un peso rilevante anche nel mercato finanziario italiano; le novit\u00e0 regolamentari europee, e in particolare la complessa costruzione dell\u2019Unione bancaria europea, superino le nuove segmentazioni del mercato interno all\u2019area dell\u2019euro e facilitino soluzioni europee.<\/p>\n

3. Non \u00e8 qui possibile valutare analiticamente la fattibilit\u00e0 dei suggerimenti offerti dal Governatore Visco. Bastino perci\u00f2 tre notazioni.<\/p>\n

Primo. Tali suggerimenti si collocano in un orizzonte di medio-lungo periodo. Nel breve periodo, resta la necessit\u00e0 di allentare il credit crunch cos\u00ec da eliminare uno degli ostacoli alla ripresa della nostra economia. Al riguardo, in assenza di interventi ad hoc, la strategia del settore bancario italiano non pu\u00f2 che essere quella di riassorbire gradualmente l\u2019ingente ammontare di crediti problematici e di riequilibrare i propri bilanci mediante un lungo processo di deleveraging. Ci\u00f2 equivale, per\u00f2, a riprodurre nel tempo il credit crunch. E\u2019 quindi necessario prevedere meccanismi che consentano la liquidazione di una parte dei crediti bancari problematici, minimizzando i costi per il bilancio pubblico e salvaguardando i depositanti. La BCE ha avanzato qualche proposta di mercato, che potrebbe trovare attuazione a livello europeo. L\u2019Italia dovrebbe essere pronta ad anticipare le mosse della BCE.<\/p>\n

Secondo. L\u2019Italia \u00e8 caratterizzata da una struttura produttiva, schiacciata sulle piccolissime e sulle piccole dimensioni di impresa, e dalla debolezza dei tradizionali investitori istituzionali. Pertanto, fra i suggerimenti offerti dal Governatore, quelli che appaiono fattibili in un orizzonte non troppo lungo riguardano l\u2019apertura del mercato dei corporate bond alle emissioni delle piccole e medie imprese e il rafforzamento dell\u2019ottica di lungo termine dei fondi di investimento. Al riguardo, \u00e8 per\u00f2 necessario superare almeno due ostacoli. Rispetto all\u2019apertura del mercato dei corporate bond, si tratta di ridurre gli svantaggi connessi alle emissioni su piccola scala; il che si pu\u00f2 ottenere disegnando forme garantite di centralizzazione delle singole emissioni piuttosto che incentivando i cosiddetti mini bond. Rispetto ai fondi di investimento, si tratta di sottrarli al controllo proprietario e distributivo del settore bancario; diversamente, l\u2019operare di questo investitore istituzionale atipico rimarrebbe subordinato ai problemi di liquidit\u00e0 e di redditivit\u00e0 delle banche.<\/p>\n

Terzo. Il settore bancario italiano ha interesse a modificare il suo modello di attivit\u00e0, dal momento che i suoi passati assetti promettono una redditivit\u00e0 molto bassa nella UEM del dopo crisi. Tali modifiche sarebbero per\u00f2 facilitate se, anche per i gruppi bancari di medie dimensioni, il mercato di riferimento divenisse quello dell\u2019euro e non pi\u00f9 il mercato nazionale. Al riguardo, il passaggio fondamentale \u00e8 rappresentato dall\u2019attuazione in tempi brevi dei tre pilastri dell\u2019unione bancaria, cui ha fatto riferimento il Governatore nelle sue Considerazioni finali. Il che offre una motivazione anche egoistica perch\u00e9 l\u2019Italia si adoperi per il successo di questa iniziativa europea.<\/p>\n

(*) Professore ordinario in Economia Tor Vergata\u00a0<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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